不只是油价，近期中国大宗商品市场以螺纹钢、焦炭、铁矿石为代表的“黑色系”同样也迎来一波牛市。以本轮涨价最为强势的焦炭为例，自2015年12月见底以来，焦炭主力合约上涨超90%。同期螺纹钢主力合约涨幅也超过70%。

　　“4月以来期市的火爆主要是资金爆炒推动。”中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田在接受《中国经营报》记者采访时表示，大宗商品连续3年多的暴跌带来价值洼地，但现在一些产品“泡沫”已经非常明显，和经济基本面出现背离。

　　“黑色系”领涨大宗商品

　　本轮大宗商品价格上涨的“领头羊”是钢铁。

　　“钢价涨得太快，企业的产品利润减少了很多。”西安一家风力发电设备制造企业人士告诉记者，公司近期采购的钢板均价为每吨3400元，而在1月最低价格为每吨1800元，上涨近90%。

　　据了解，全国各大钢厂在春节后多次上调钢材，价格迅速拉升，部分钢材价格甚至会在短短一天内每吨上涨300~400元。

　　“现在钢厂的利润水平每吨为700~1000元。”卓创资讯分析师李祾譞表示，随着钢材价格上涨，钢铁企业的盈利水平已经恢复至2008年以来的最好水平。

　　眼下，一些原本已经停产的钢铁企业正复产或计划复产。据卓创资讯的统计，在2015年70家停产的钢厂中，近期已经有河北宣钢集团、唐山粤丰钢铁、唐山兴隆钢铁、唐山金马钢铁、山西晋钢集团、福州吴航钢铁、福建三山钢铁、福建金盛钢业等多家钢铁企业点火复产。山西第二大钢企海鑫钢铁被北京建龙集团并购后，也于4月底正式复产。

　　根据国家统计局数据显示，2016年3月全国粗钢日均产量227.9万吨，环比大增15.2%，同比增长1.7%。而来自中钢协数据预计，4月份全国粗钢日均产量将进一步攀升。

　　据我的钢铁网数据，3月份96家大中型钢企实现利润总额25.56亿元，为2015年下半年以来首次实现月度盈利。4月全国163家样本钢厂高炉产能利用率也出现进一步提升。

　　现货价格上涨传导至期货，螺纹钢期货主力合约1610也呈现出一路上扬之势。2月15日以来，螺纹1610上涨了40%。在成交量上：4月21日，主力合约单日成交量2236万手，成交金额6056亿元，超过了当时沪深两市的总成交额。

　　而且，由于期货有涨跌幅限制，虽然火爆上涨，市场上的钢材现货价格仍高于期货价格。

　　“螺纹钢期货品种投资门槛较低，一定程度上便于资金的接力炒作。”一位参与期货交易的从业者告诉记者，正是由于螺纹钢、热轧卷板这些品种的火爆行情，刺激了相关焦炭、铁矿石、沥青、乙烯、丙烯、甲醇等化工产品期货的暴涨。

　　焦炭主力期货自2015年12月初见底后一路上扬，2016年2月中旬以来的涨幅超过70%。

　　同此同时，整个期货市场被引爆，豆粕、鸡蛋、玉米、棕榈等农产品期货价格快速上涨。以郑棉主力合约为例，4月1日到4月22日的14个交易日，涨幅超过25%。

　　各大交易所出招“降温”

　　期货市场迎来“小牛市”，近期三大交易所连发十多项监管措施，为市场“降温”。

　　4月21日，郑州商品交易所发布风险提示函，称近期棉花价格波动较大，提醒投资者谨慎运作，理性投资。随后又发布系列监管措施，宣布4月26日起恢复对棉花品种的平今仓交易手续费、棉花品种交易手续费标准由4.3元/手调整为6元/手、棉花期货合约交易保证金标准由5%上调至7%，涨跌停板幅度由4%上调至5%。

　　除了上述针对棉花品种措施外，郑商所还将菜粕、动力煤、PTA三个品种的期货合约交易保证金标准由5%调整为6%，涨跌停板幅度由4%调整为5%。

　　4月27日，上海期货交易所宣布，将螺纹钢、热轧卷、沥青等产品的手续费上调，并宣布自5月3日当晚连续交易起，将螺纹钢、热轧卷板、石油沥青期货品种的连续交易时间由每周一至周五的21：00至次日1：00调整为每周一至周五的21：00至23：00。

　　4月28日，大商所将焦炭和焦煤品种手续费标准由万分之三点六，调整为成交金额的万分之七点二。并将焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度调整至7%，最低交易保证金标准调整至9%。

　　这也是近期大商所短期内三次上调焦炭、焦煤手续费、两次上调涨跌停板和保证金。而在一周之前，焦炭手续费为万分之零点六。另外，铁矿石、聚丙烯手续费也上调了四次。

　　大商所发言人称，调整手续费的目的就是以差异化手续费收费方式严控焦煤、焦炭期货过度投机。

　　“大宗商品价格波动较大，一些品种特别是黑色板块的相关品种期货成交持仓比快速增长、且持续保持高位，出现过度投机趋势。”大连商品交易所发言人表示，大商所采取了多种监管措施，旨在引导投资者理性参与市场，防控市场风险。

　　随着三大交易所连续出台相关措施，大宗商品市场正在结束此前“高歌猛进”的连涨走势，出现调整、回落。

　　大宗商品期货“见顶”？

　　交易所连施“紧箍咒”，也让一些投资者看到了2015年股市5000点时的相似景象。

　　按常理，铁矿石、钢材、煤炭，这些产品因为和宏观经济息息相关，也被称为经济的“晴雨表”。本轮大宗商品的上涨，和经济回暖的关联度有多大？这样的上涨是否还能持续？

　　“三四月是机械、房地产等行业的传统开工季，企业存在补库存的切实需求。”李祾譞认为，唐山召开世园会对钢厂限产、钢铁行业“去产能”等多重因素导致钢铁现货价格出现回升。另外，今年来各地连续出台了密集的房地产利好政策，房地产出现回暖迹象，也让企业预期钢铁市场或得到好转。

　　“仔细分析，这一波大宗行情可以分为两部分，二三月份的行情和4月行情的推动力是有区别的。”刘心田认为，前一部分行情中，钢铁、焦炭等商品价格上涨有着经济基本面的支撑，但进入4月来，大量资金涌入期市，热钱投机行为助推期货价格，也导致焦煤等一些产品期货价格“泡沫”严重。

　　中投在线数据显示：自今年2月份以来，期货市场整体持仓保证金从1200亿元左右增加至1500亿元，从板块来看，增仓较为明显的包括煤炭、黑色金属、棉纺、糖、天然橡胶和油脂。

　　如果将2015年4月13日跟2016年4月11日相比较，中国资本市场成交量占比，股指从43.49%的份额下降到0.88%，而商品期货市场份额从18.95%上升到60.4%，同期股票市场份额下降9.23%，债券市场份额增加9.68%。

　　目前，一些产品期货价格在热钱炒作下，和现货价格已经出现明显背离，出现贴水现象。

　　以沥青期货为例，1609合约春节后呈现出“M”形的窄幅震荡行情，但进入4月，很快从1778元/吨的低点暴涨至4月21日的2156元/吨，涨幅达到21%。但根据安迅思的数据监测，同期华东国产重交沥青主流成交价为1700~1750元/吨，紧比4月初每吨上涨了25元。

　　不过同期，玉米、鸡蛋等农产品的现货价格并未受期货价格带动，价格基本稳定，甚至出现下跌。

　　刘心田称，这种价格背离也说明了近期“黑色系”大宗商品市场的投资过热。

　　“从需求端来看，经济改善的迹象并不明显。”西部期货投资研究部有色金属研究员谢栩告诉记者，2014年以来的货币宽松政策，让流动性先后推升了股市、债市、一线城市房地产，现在又轮到大宗商品市场。长期来看，大宗商品价格将回归至经济基本面。预计后期可能会出现回落走势，但仍需要观察期市资金的操作动向。

　　也有研究者建议关注大宗商品过度炒作可能引发的经济风险。

　　由于钢铁等大宗商品价格暴涨，一些“僵尸企业”可能受利益驱动“死而复生”，这或对中国正在进行的供给侧改革、过剩行业“去产能”等经济重任带来新的挑战。